يؤدي البيع المكثف للأسهم الصينية إلى تفاقم أزمة الثقة في ثاني أكبر اقتصاد في العالم، مما يزيد من الضغوط على صناع السياسات لوقف الدوامة الهبوطية.
ويقترب مؤشر السوق للأسهم المحلية في البلاد من أدنى مستوياته منذ يناير 2019، وهو انعكاس آخر لعمق كآبة السوق. انخفض مؤشر CSI 300 بنحو 7% هذا العام، ويتجه إلى انخفاض سنوي غير مسبوق للمرة الرابعة، بينما يتجه مؤشر MSCI للأسهم الصينية إلى أطول فترة من الأداء الضعيف مقابل الأسهم العالمية منذ مطلع القرن، بحسب ما أورته “بلومبرغ”، واطلعت عليه “العربية Business”.
يأتي ذلك، فيما تتزايد ضغوط البيع مع انخفاض إنفاق المستهلكين بسبب أزمة العقارات في الصين وتصاعد التوترات الجيوسياسية قبل الانتخابات الأميركية في نوفمبر. إن الخطر الذي يهدد حكومة شي جين بينغ هو أن يؤدي انحدار السوق إلى تآكل الثقة بين المستهلكين والشركات، مما يحفز حلقة ردود الفعل الانكماشية للاقتصاد. وهذا أحد الأسباب التي دفعت الصناديق المدعومة من الدولة إلى إنفاق مليارات الدولارات في محاولة لدعم أسعار الأسهم، دون جدوى تذكر.
وفي حين حث المستثمرون السلطات على طرح المزيد من التحفيز الاقتصادي القوي، لم تظهر بكين حتى الآن أي رغبة في اتخاذ تدابير كبيرة ساعدت في إحياء الاقتصاد وأسواق الأسهم في الدورات الماضية.
وقال كبير استراتيجيي السوق في لازارد لإدارة الأصول، رون تيمبل، في مقابلة أجريت معه يوم الاثنين في لندن: “لقد كانت فترة سيئة بشكل مذهل بالنسبة للأسواق ــ المشكلة هي أن الاقتصاد في وضع أسوأ مما كنت أعتقد قبل ستة أشهر”. “كلما طالت مدة رفض الحكومة خلق أي حافز رئيسي للطلب، كلما طالت مدة الضرر الذي يلحق بثقة المستهلك، وكلما كان من الصعب حله”، وفقاً لما ذكرته “بلومبرغ”، واطلعت عليه “العربية Business”.
ليس الأمر أن صناع السياسات لم يتحركوا لإصلاح المشاكل. في هذا العام فقط، تشير التقديرات إلى أن صناديق الدولة اشترت ما قيمته حوالي 66 مليار دولار من صناديق التداول المتداولة لدعم الأسهم حتى منتصف أغسطس. وقد تم تشديد القيود على التداول الكمي والبيع على المكشوف في محاولة للحد من التقلبات، في حين يتم حث الشركات على تعزيز عمليات إعادة الشراء وتوزيع الأرباح. في فبراير، استبدلت الصين رئيس هيئة تنظيم الأوراق المالية في خطوة مفاجئة.
لكن بالنسبة للمستثمرين، كانت التدابير مخيبة للآمال. ولا يبدو أن الصين مستعدة لمتابعة مسار اقتصادي مختلف من شأنه تمكين الشركات. والخطر هو أن سوق الأسهم سوف تكون عالقة في حالة من الغموض مع دخول الصين عصر النمو البطيء، وتفتقر إلى قوة السوق الناشئة واستقرار السوق المتقدمة.
يتناقض الأداء الضعيف للصين بشكل صارخ مع ارتفاع الأسهم العالمية هذا العام، مما يؤكد تشكك المستثمرين في رؤية شي للصين. الآن، يقترب مؤشر CSI 300 من المستويات التي سجلها في أوائل عام 2019، في حين تضاعفت المؤشرات المرجعية في الولايات المتحدة واليابان والهند تقريباً – أو أكثر – مستوياتها خلال هذه الفترة. تعد زيادة سيطرة الدولة على الشركات الخاصة وتزايد الخلافات التجارية مع سعي الصين إلى الاكتفاء الذاتي الصناعي من بين الأسباب الأساسية التي جعلت أسهم البلاد غير مستساغة للكثيرين.
وفي المجموع، تم محو حوالي 6.5 تريليون دولار من القيمة السوقية للأسهم الصينية وهونغ كونغ منذ بلوغ الذروة في عام 2021. وهذا يعادل تقريباً حجم سوق الأسهم اليابانية.
في يوم الثلاثاء، انخفض مؤشر CSI 300 بنحو 0.7% قبل أن يتعافى ليغلق مرتفعاً بنسبة 0.1% حيث أظهرت البيانات تسارع الصادرات بشكل غير متوقع في أغسطس. انخفض المؤشر بنحو 4% في سبتمبر بعد سلسلة خسائر استمرت أربعة أشهر.
ويتوقع عدد متزايد من المحللين في وول ستريت أن تفشل الصين في تحقيق هدفها للنمو الاقتصادي بنحو 5% هذا العام. وفي حين قد يثير هذا قلق بكين، يبدو أن صناع السياسات في مأزق.
ويخشى بنك الشعب الصيني خفض أسعار الفائدة بشكل كبير وزيادة اتساع الفجوة مع أسعار الفائدة الأميركية، الأمر الذي من شأنه أن يضيف ضغوطاً على انخفاض قيمة اليوان. كما أدى تركيز الرئيس شي على جودة النمو إلى توقف المسؤولين الصينيين عن التحركات التحفيزية العدوانية. وبعد أن أدت الجهود الرامية إلى خفض الديون لتفريغ فقاعة العقارات إلى الأزمة الحالية وعشرات حالات التخلف عن السداد بين المطورين، أصبحت السلطات مترددة في تغيير مسارها بشكل كبير خشية تراكم الديون غير المرغوب فيها.
وقال كبير خبراء الاقتصاد في مجموعة جرو للاستثمار، هاو هونغ: “كانت السوق تبحث عن دفعة سياسية، لكن هذه السياسة كانت تأتي بوتيرة مجزأة. الأمر أشبه بوضع مريض على أجهزة الإنعاش بدلاً من إجراء عملية جراحية ضرورية للغاية. ولإعادة الثقة إلى الاقتصاد، يتعين على الحكومة أن توقف جميع الأنشطة التي تتدخل في السوق، وأن تترك السوق والناس يؤدون عملهم”.